Количествени методи за оценка на финансовите рискове

Задачата на анализа в количествено отношение е да се измери количествено нивото на въздействие на промените в рисковите условия на проекта, които се проверяват не само за риск, но и за поведение показатели за ефективност. В нашата статия ще разгледаме съвременните финансови рискове и методите за тяхната оценка.

Основни методи

Сред основните количествени методи за оценка на финансовите рискове са следните

• Статистически техники.
• Аналитични техники.
• Метод за оценка на финансовия риск, който включва анализ на финансовата осъществимост и устойчивост.
• Методология за оценка на разходите по проекта.
• Метод на експертната оценка.
• Метод за оценка на финансовия риск чрез използване на аналози.

Аналитични методи

Зоналните методи за оценка на финансовия риск предполагат следната класификация

• Дисконтиране.
• Анализ на разходите и ползите на проекта.
• Оценка на щетите от процеса на вземане на решения от рисково естество, което е възможно.
• Анализ на рентабилността.
• Анализ на чувствителността.
• Анализ на устойчивостта.
• Симулационно моделиране (с други думи, методът Монте Карло).
• Анализ на сценариите.
• Методи, наречени "дърво на решенията", според които зоновите методи за оценка на финансовите рискове се подреждат в зависимост от степента на сложност на направените изчисления.

Статистически методи

Прегледахме накратко класификацията на методите за оценка на финансовия риск. Целесъобразно е да се пристъпи към подробно проучване на всяка категория. Нека първо разгледаме статистическите методи за оценка на финансовите рискове на предприятието.

Важно е да се отбележи, че сред предимствата на този клас техники, които включват факторен, регресионен и дисперсионен анализ, трябва да се подчертае известна степен на универсалност. Основният им недостатък е необходимостта от наличието на значителна база данни. Струва си също така да се подчертае нееднозначността на направените заключения, някои трудности, които се срещат при анализа на времеви редове, и т.н.

За целите на изчисляването на рисковете на икономическата дейност статистическите методи за оценка на финансовите рискове на предприятието се използват доста рядко. Въпреки това методът на клъстерния анализ напоследък придобива относителна популярност, чрез който понякога е възможно да се получат данни, подходящи за прилагане. Често клъстерният анализ се използва в процеса на разработване на бизнес планове. След това се извършва изчисляване на общия рисков фактор въз основа на данните, които се получават чрез класифициране на рисковете в групи.

Необходимо е да се да означава, че статистическият метод за оценка на равнището на финансовите рискове се състои в проучване на статистическите данни за печалбите и разходите, които са били релевантни в определен или подобни компания. Основната цел е да се установи вероятността за събитието, както и големината на риска.

Тъй като рискът е вероятностна категория, за определянето му ниво в количествено отношение е прието да се използват вероятностни изчисления. В този случай степента на риска следва да се разбира като вероятност за възникване на ситуация на загуба и размера на възможните щети от нея.

По-специално, рискът на бизнесмена в количествено отношение не се характеризира с нищо повече от субективна оценка на очакваната, с други думи, вероятната стойност на минималната и максималната загуба (доход) от инвестирането на капитала. Колкото по-голям е диапазонът между минимум и максимум загуба (доход) при еднаква вероятност за получаването му, толкова по-високо е нивото на риска. Колкото по-голям е диапазонът между несигурността на икономическата ситуация в процеса на вземане на решения, толкова по-високо е нивото на риска. Струва си да се добави, че несигурността в икономическата ситуация обикновено се дължи на противопоставяне, случайност или липса на значима информация.

До какво сме стигнали?

След като разгледахме характеристиките на статистическите методи за оценка на финансовите и-икономически рискове, Полезно е да се направят някои заключения. Така че рискът има математически изразена вероятност, свързана с настъпването на загуба. Основава се на статистически данни и може да се изчисли с доста висока степен на точност.

За да се определи размерът на риска в количествено изражение, трябва да се познават всички възможни ефекти на отделната сделка, както и вероятността за тяхното настъпване. Вероятността трябва да се разбира като възможност за получаване на определен резултат. Когато се прилагат към задачите на икономическия план, методите на теорията на вероятностите по правило се свеждат до определяне на стойностите, свързани с риска от настъпване на определени събития, и до избора на най-предпочитаната от всички възможни ситуации, изхождайки от максималната стойност на математическото очакване. С други думи, тя е равна на абсолютната стойност на определено събитие, умножена по вероятността за неговото настъпване.

Ето един пример

За пълното усвояване на материала, свързан с управлението на финансовия риск и методите за оценка на финансовите рискове на статистическия план, е полезно да се разгледа един пример. Съществуват два варианта на капиталова инвестиция и е установено, че в случай на инвестиране в проект А се получава печалба, равна на 250 000 рубли, с вероятност 0,6, а в случай на инвестиране в проект Б се получава печалба, равна на 300 000 рубли, с вероятност 0,4.

При този сценарий очакваното получаване на пари в брой от инвестирането на капитал (с други думи, математическото очакване) ще бъде 150 000 рубли (250 x 0,6) по проект А и 120 000 рубли (300 x 0,4) по проект Б.

Експертен метод за оценка на финансовия риск

Експертната оценка, с други думи извършването на експертна оценка, последващата обработка и прилагането на резултатите от нея в процеса на обосноваване на стойността на вероятността, заема съществено място в системата от техники за оценка. Заслужава да се отбележи, че извършването на експертна оценка следва да се разглежда като комплекс от математически, статистически и логически процедури и методи, които са свързани с дейността на експерта, ангажиран с обработката на необходимата за анализ информация и съответно с вземането на едно или друго решение.

Нивото на риска може да се измери по два критерия. Тя се отнася до променливостта (колебанията) на възможния резултат и средната очаквана стойност. Последната следва да се разглежда като стойност на ситуацията, която е свързана с несигурно събитие. Очакваната средна стойност се счита за среднопретеглена стойност на всички възможни резултати. В този случай вероятността за всяка от тях се прилага като честота или тегло на съответната стойност.

Нека разгледаме един пример

Нека разгледаме пример за представен количествен метод за оценка на финансовия риск. Известно е, че при инвестиране на капитал в проект А от 120 ситуации, възвръщаемост от 250 000 рубли е постигната точно в 48 ситуации (вероятността тук е 0,4), възвръщаемост от 200 000 рубли е постигната в 36 ситуации (вероятност 0,3) и възвръщаемост от 300 000 рубли е постигната в 36 ситуации (вероятност 0,3). Така средната очаквана стойност е (250 x 0,4 + 200 x 0,3 + 300 x 0,3) = 250 000 рубли. По същия начин можем да установим, че при инвестиране на капитал в проект Б средната печалба е (400 x 0,3 + 300 x 0,5 + 150 x 0,2) = 300 000 рубли.

В резултат на сравнението на двата размера на очакваната печалба можем да заключим, че при инвестиране на капитал в проект А размерът на печалбата варира от 200 000 до 300 000 рубли, а средната стойност е 250 000 рубли; при инвестиране на капитал в проект Б печалбата варира от 150 000 до 400 000 рубли, а средната стойност е 300 000 рубли.

Аналитични техники

Нека разгледаме аналитичните методи и показатели за оценка на финансовия риск. Практиката показва, че те се използват много често. Предимството в този случай е, че те са доста добре разработени и много лесни за разбиране. Аналитичната методология включва оценка на чувствителността на проекта към различни промени в параметрите, както и оценка на финансовата устойчивост на компанията или предприятието.

Сред показателите на аналитичния метод за оценка на финансовия риск е важно да се отбележи следното

• Точка на рентабилност.
• Коефициент на чувствителност.
• Фактори за устойчивост във финансово изражение.

Полезно е да разгледаме всяка от тях поотделно. По този начин коефициентът на чувствителност се използва за количествена оценка на недиверсифицирания (систематичен) риск, който, доколкото е известно, е свързан предимно с общите пазарни колебания в доходността и цените. Анализът на чувствителността трябва да се разбира като най-простия начин за количествено определяне на рисковете, който най-често се използва в практиката. Основната му цел е да се определи степента, в която всеки от факторите, които варират, влияе върху цялостния резултат от проекта. Като информационна база тук са от значение данните за паричните потоци на инвестиционен проект. По правило критериите за ефективност се считат за неразделни показатели, характеризиращи резултатите от проекта. При стандартния анализ на чувствителността, използван във връзка с проекта, се изследва последователното единично въздействие върху крайния резултат (с други думи, ефективността на проекта) на една променлива (променлива, фактор), която се проверява за риск, като останалите параметри остават непроменени.

Важно е да се знае, че изчисляването на коефициента на чувствителност става по следния начин:

• Определяне на основния показател, спрямо който се извършва оценката на чувствителността (произведен нетен доход, вътрешна норма на възвръщаемост и др.).
• Определяне на факторите (състояние на икономиката, ниво на инфлация и др.).
• Определяне на стойността на ключовия показател на различните етапи от изпълнението на проекта (закупуване на суровини, производство, продажби, капитално строителство, транспорт и др.).

Последователността на финансовите входове и изходи, генерирана по този начин, предполага определяне на паричните потоци за абсолютно всеки момент, с други думи, изчисляване на показателите за ефективност. Освен това се съставят таблици или диаграми, които отразяват зависимостта на посочените резултативни показатели от параметрите на изходния тип. При сравняване на получените диаграми могат да бъдат изчислени т.нар. ключови стойности, които оказват максимално влияние върху рентабилността на проекта.

Следващият метод за оценка на финансовия риск е използването на "точката на рентабилност" (PBU). Заслужава да се отбележи, че тя се счита за критичната точка на обема на продажбите (производството), при която печалбата от продажбата на произведените стоки е равна на разходите, свързани с тяхното производство. С други думи, маржът на печалбата е нула.

Струва си да се отбележи, че използването на този финансов метод за анализ на риска включва определяне на пределния производствен обем. Под нея проектът му ще стане нерентабилен. Известно е, че при определянето на точката на рентабилност обикновено се изхожда от съотношението между приходите (постъпленията) от продажбата на даден продукт и разходите за неговото производство.

Входни данни за изчислението:

• Цената на единица пазарен продукт.
• Размерът на разходите, които не зависят (или почти не зависят) от обема на произвеждания продукт (тази категория се нарича постоянни разходи).
• Променливи разходи за единица пазарен продукт.

Колкото по-висока е точката на рентабилност, толкова по-малко привлекателен е проектът, тъй като трябва да се осигури максимален обем на производството (продажбите), за да се реализира неговата рентабилност (доходност). Следва да се отбележи, че анализът на въздействието на динамиката на всеки от представените показатели върху ТБП предполага оценка на чувствителността (с други думи, степента на риска) на проекта към действителни или възможни промени.

Анализ на осъществимостта на разходите и финансовата устойчивост

Най-важният метод за оценка на финансовия риск при управлението на финансовия риск е финансовата устойчивост, както и анализът на разходите и ползите. Необходимо е да се знае, че в икономиката под стабилност трябва да се разбира способността на икономическата система, независимо от обстоятелствата, да поддържа собствената си ефективност, т.е. дори след въздействието на неблагоприятни фактори на околната среда върху нея.

Методологията за анализ на устойчивостта идентифицира промените в основните икономически стойности на проекта в случай на неблагоприятни промени в плана на различни фактори. Например, показателят за възможната печалба след промяна на цените на материалите и суровините, който е необходимо за производство на пазарен продукт. Този метод се счита за добра илюстрация на влиянието на входящите фактори върху крайния резултат от проекта.

Основният му недостатък е, че промяната на отделен фактор се разглежда изолирано, докато на практика всички фактори на икономическия план са в някаква степен взаимосвързани. Поради това използването на този метод като самостоятелен инструмент за извършване на анализ на риска е много ограничено.

В процеса на анализ на методите за количествена оценка на финансовите рискове следва да се отбележи, че финансовата стабилност (състояние) на търговския субект се разглежда като комплексно понятие, характеризиращо се със система от относителни и абсолютни показатели, които отразяват наличността, приложението и разположението на финансовите ресурси на дружеството и в съвкупност определят стабилността на позицията на фирмата в икономическо отношение и надеждността й като бизнес партньор.

Когато се оценява степента на икономическия риск в системата от показатели, които характеризират финансовото състояние на дружеството, особен интерес могат да представляват показателите за платежоспособност. Целесъобразно е тази категория да се разглежда като готовност на дружеството да изплати задълженията си в случай на претенции от всички кредитори едновременно, но само за краткосрочните задължения (въпросът е, че за дългосрочни задължения (факт е, че възвръщаемостта е известна предварително). Използването на коефициенти на платежоспособност предполага възможността да се оцени готовността на фирмата да плати на своите кредитори в даден момент за приоритетни плащания единствено със собствени средства.

Заслужава да се отбележи, че една от най-достъпните методики за оценка на риска, както за бизнесмените в относително изражение, е използването на коефициенти на финансова платежоспособност. Те се считат за най-важните инструменти, които се използват широко за количествено определяне на икономическите рискове. Коефициентите се определят в процеса на анализ на финансовото състояние на дружеството. Коефициентът на ликвидност е ключов показател за платежоспособност. Ликвидността следва да се разглежда като способността на стопанската единица да използва активите като пряко средство за плащане или да ги превърне в незабавни пари за своевременно изплащане на дълговете.

Последната част

И така, направихме преглед на класификацията и основните характеристики на методологиите за оценка на финансовия риск. Струва си да се отбележи, че вземането на правилни решения изисква реално количествено определяне на риска и надеждността, а не тяхното симулиране. Например, те трябва да имат лесно разбираемо съдържание. Тези характеристики могат да бъдат чисто вероятностни. Струва си да се подчертае, че за вземането на решения може да се използва както субективна, така и обективна вероятност. Последният може да бъде изчислен от статистически и счетоводни данни.

Някои методи са специфични по своя характер. Например, при прилагането на метода на аналогията трябва да се подхожда с известна предпазливост. Дори в най-известните случаи на неуспехи в края на проекта е трудно да се установят предварителни условия за бъдещи анализи и съответно да се подготви реалистичен набор от сценарии за възможни неуспехи.

В допълнение към количествените методи, днес широко се използват и качествени методи за оценка на финансовия риск. Основната задача на качествения подход се състои в разкриване и последващо идентифициране на възможните разновидности на рисковете за дадения проект, както и в определение и характеристика факторите и източниците, които оказват влияние върху този вид риск. Освен това качественият анализ предполага описание на възможните щети, оценка на разходите за тях и мерки, свързани с намаляването или предотвратяването на риска (отнася се до застраховане на риска, осигуряване и др.). Качественият подход, който не ни позволява да определим количествено риска на проекта, се счита за основата за по-нататъшни изследвания с помощта на количествени методи, използващи математическия апарат на математическата статистика и теорията на вероятностите. Основната цел на количествения подход е да се определи количествено въздействието на рисковите фактори върху параметрите на изпълнението. Качествените техники за оценяване включват анализ на разходите и ползите, методология на аналогията и методология на експертната оценка.